Auteur: Jean-Baptiste Duchesne (Deminor)
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est une mesure importante pour les entreprises à la recherche de financement, soit par le biais de fonds propres auprès d’investisseurs, soit par l’emprunt d’institutions bancaires.
Il reflète le coût pour l’entreprise d’obtenir ces fonds.
Du côté des actions, le coût est déterminé par les rendements attendus des investisseurs ou par des modèles basés sur le marché tels que le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM). Pour la dette, le coût est simplement le taux d’intérêt médian sur tous les prêts bancaires et autres instruments de financement. la société détient.
Le WACC est fondamental dans deux contextes spécifiques : l’analyse DCF (Discounted Cash Flow) et l’estimation du rendement du projet. Un calcul précis du WACC est crucial car il a un impact direct sur la valorisation des flux de trésorerie futurs et donc sur la valeur globale de l’entreprise ou du projet.
Le financement par actions et son impact sur le WACC
Le coût des capitaux propres est l’un des éléments les plus difficiles à déterminer du WACC.
Trois méthodes principales sont utilisées pour le calculer :
Une méthodologie basée sur le marché (CAPM) : cette approche est utilisée lorsque les données de marché sont disponibles et fournit une référence pour estimer les rendements. Comparaison avec des entreprises matures : Pour les entreprises qui ne sont pas encore matures, mais pour lesquelles des données comparables sont disponibles auprès d’entreprises plus établies, il peut être utile d’« emprunter » ces chiffres. Cela peut servir d’indicateur fiable pour déterminer le coût des capitaux propres. Évaluation précoce : pour les start-ups ou les entreprises en phase de démarrage ne disposant pas de données suffisantes ou de comparaisons de marché, le coût des capitaux propres est souvent déterminé en fonction de facteurs tels que le risque du produit ou du service, la confiance de l’équipe et la maturité globale du entreprise.
“En fin de compte, chaque entreprise doit justifier le coût de ses capitaux propres auprès des investisseurs en le défendant avec des données de marché, des facteurs spécifiques à l’entreprise ou les attentes des actionnaires.”
Financement par emprunt et réduction du WACC
Déterminer le coût de la dette est généralement un processus plus simple. Les entreprises utilisent souvent le taux d’intérêt médian sur toutes leurs dettes, car cela évite que des taux d’intérêt extrêmement élevés ou extrêmement bas ne faussent le résultat moyen. Même si la dette réduit souvent le coût moyen pondéré du capital (WACC) en raison du taux d’intérêt inférieur à celui du rendement des capitaux propres, les entreprises doivent évaluer soigneusement leur capacité à assurer le service de leur dette pour éviter des tensions financières.
Une part plus élevée de la dette dans la structure de financement de l’entreprise diminue généralement le WACC, tandis qu’une part plus élevée des capitaux propres augmente le WACC. Il faut toutefois trouver un équilibre, car un endettement excessif peut mettre l’entreprise dans une situation financière précaire.
Le rôle du WACC dans l’évaluation et la prise de décision
Le coût moyen pondéré du capital est un outil important dans les analyses DCF (Discounted Cash Flow). DCF utilise le WACC pour ramener les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle, il est donc essentiel de s’assurer que le WACC est calculé aussi précisément que possible. Les inexactitudes dans le calcul du WACC peuvent conduire à une surévaluation ou une sous-évaluation d’une entreprise ou d’un projet.
Le WACC sert de taux d’intérêt seuil pour les analyses d’investissement. Si un projet ou une opportunité d’investissement a un rendement inférieur au WACC, il n’est pas considéré comme ajoutant de la valeur. Par conséquent, une compréhension précise du coût des capitaux propres et du coût de la dette est cruciale pour prendre des décisions financières judicieuses.
Conclusion
Chaque entreprise adoptera sa propre approche pour déterminer l’élément le plus important du WACC : le coût des capitaux propres. Ce calcul est souvent le résultat d’un équilibre délicat entre les données de marché, les objectifs de l’entreprise et les attentes de rendement des actionnaires. Il est crucial pour l’entreprise de justifier objectivement son choix et de s’assurer qu’elle gagne la confiance de ses investisseurs.
La répartition entre capitaux propres et dette au sein de la structure de financement est également un facteur déterminant pour le WACC. L’entreprise doit donc soigneusement évaluer les différents scénarios possibles, en tenant compte des ratios financiers, pour trouver la solution de financement la plus adaptée.
Bron : Deminor
